대신증권 투자의견 매수, 목표주가 14만7000원으로 상향

대한해운에 대한 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 14만7000원으로 20.5%상향조정한다. 목표주가 상향의 근거는 ▲BDI강세로 인해 2007년 수익전망치를 소폭 상향조정했으며 ▲목표주가 산정시 적용 BPS를 기존 2007년 BPS에서 12개월 Forwarding BPS로 변경한데 따른 것이다. 목표주가는 12개월 Forwarding BPS 73,640원에 Target PBR 2x를 적용하여 산출한 값이다.

BDI강세를 반영하여 2007년 실적전망 상향

2분기 조정양상을 보이던 BDI는 2주만에 1050포인트 반등하여 7월 2일 6304를 기록중이다. 2분기 평균 BDI는 5998로 직전분기대비 28.5%상승한 수치이며, 전년동기대비로는 무려 134.8% 상승했다.

BDI의 강세로 대한해운의 2분기 실적은 창사이래 최대 실적을 기록할 것으로 전망되며, BDI강세의 근본적인 원인이 수급구조상 단기적으로 해결될 수 있는 것이 아니기 때문에 향후에도 강세는 지속될 것으로 전망된다. BDI강세로 동사의 FY07, 08년 매출액과 영업이익을 각각 0.7%, 5% 상향조정한다.

2분기 매출 33.1%증가, 영업이익 957%증가할 전망

대한해운의 2분기 매출액은 33.1%(yoy)증가한 3559억원을 기록할 전망이며, 영업이익은 957%(yoy)증가한 513억원을 기록할 전망이다. 영업이익의 급증은 부정기선 영업부문의 실적이 BDI의 지속적인 상승으로 대폭 호전되었기 때문으로 분석된다. 경상이익도 환율하락에 따른 환산이익과 단기매매증권 평가이익의 증가로 780%증가한 716억원을 기록할 전망이다. 동사의 단기매매증권 평가이익은 STX와 한진해운의 주가상승에 따라 2분기 293억원을 기록할 전망이다.

2분기 BDI 134.8%(yoy)상승한 5998기록

2분기 조정양상을 보이던 BDI는 최근 반등세를 지속하여 7월 2일 6,304를 기록하고 있다. 2분기 BDI의 조정은 ▲계절적 비수기의 영향 ▲호주항만근처의 기상조건의 악화 ▲호주 및 브라질 일부 항만의 적체현상완화, ▲중국의 철강제품 수출규제로 인한 수송량의 감소 등에 기인했으나 최근 BDI는 이러한 영향에서 벗어나 가파르게 상승하여 2주만에 1050p 반등했다. 2분기 BDI는 전년동기대비 무려 134.8%상승했으며, 전분기 대비는 28.5% 상승한 5998을 기록하였다.

2006년 하반기부터 지속된 BDI의 강세는 ▲중국을 비롯한 한국과 일본의 석탄, 철광석 수입의 증가 ▲노후 Bulk선의 교체시기 도래 ▲인도의 철광석 수출관세부과 ▲중국내 석탄가격의 상승으로 인한 해외석탄수요증가 ▲호주 및 브라질 항만의 Infra부족 등 단기적으로 개선될 여지가 부족한 요인들이 산재해 있어 향후에도 지속될 전망이다.